处于调控和调整之中的房地产市场，正在面临“滞胀”的压力。一些专家指出，奥 运会后，房地产业面临的调整压力加大，景气回落、销售持续低迷以及开发商资金链绷紧将使高企的房价逐渐“回归理性”。与此同时，土地、钢材等价格大幅上涨，压缩了房地产企业的利润空间，今后地产商的业绩增长也将明显趋缓。

    资金链仍为第一焦点

    受信贷紧缩和销售低迷的影响，今年以来，大多数房地产公司资金链持续绷紧。截至8月23日，55家房地产上市公司公布的半年报显示，行业整体经营性现金流不容乐观。市场人士指出，这将对房价产生下行压力。

    Wind资讯的数据统计，上半年，55家房地产公司经营活动产生的现金流量净额合计为-255.2亿元，同比下降477.24%。55家公司中，41家经营性现金流为负，42家经营性现金流同比下降。

    以保利地产(600048)为例，报告期末，该公司经营活动产生的现金流量净额为-64.48亿元，与去年同期相比下降1068.7%，每股经营活动产生的现金流量净额也从去年的-0.50元下降至-2.63元，下降幅度达到426%。公司持有的货币资金也由年初的46.26亿元下降至36.18亿元。

    长城证券研究员刘昆分析，房地产企业经营性现金流的负值越来越大，主要是由于购置土地等“扩张性”支出大幅增加，房屋产品销售的速度没有跟上。开发商去年普遍高价拍得土地，今年将集中支付地价款。

    东方证券研究员薛和斌估算，2007年房地产公司约110亿元的未付地价中约有90亿元需在2008年支付，今年上半年房地产公司支付了超过80亿元的地价款。

    与经营性现金流大幅下降形成对照，房地产公司的存货大幅上升。Wind数据显示，今年上半年，55家房地产上市公司“积压”的存货达 3128.91亿元，比去年同期增加1446.38亿元，增幅达86%。

    天相投顾研究员石磊指出，一方面，今年1-7月房地产投资同比增长超过33%，同时销售面积下降10.8%。房价居高不下和市场走势不明是销售量无法提升的关键。面对越来越紧的资金链，下调房价、回笼资金已经成为房地产商的必然选择。