昨日，国家统计局公布7月份居民消费价格指数（CPI）数据，居民消费价格总水平同比上涨5.6%，创下10年新高。1~7月累计，居民消费价格总水平同比上涨3.5%。

    此前，国内外多家研究机构发布预测，均认为7月份CPI数据涨幅可能超过5%，中国经济出现过热和通货膨胀的苗头。

    7月份，居民消费价格总水平同比上涨5.6%，其中，食品类价格同比上涨15.4%，而从食品分类来看，粮食价格上涨6.0%，油脂价格上涨30.1%，肉禽及其制品价格上涨45.2%，鲜蛋价格上涨30.6%，猪肉、粮油副食品价格的上涨对整个CPI的走高刺激较大，除去这部分高幅拉动外，其余产品价格的涨幅并不是太高。

    广东科德证券分析师王泽辉表示，从CPI数据构成比重来看，食品价格所占比重较大，如果除去一些消费品下降的因素，单靠食品价格的拉升，7月CPI升到10%左右都有可能。

    民生证券资深分析师厚峻称，三季度CPI数据可能会继续高位运行，因为从涨幅最大的猪肉价格来看，从猪的生养到屠宰，直至猪肉上市有一个周期，供求关系的改变将出现在这个周期之后，预计今年CPI平均涨幅可能达到或超过4%。

    王泽辉说，受供求关系的影响，猪肉价格的上涨是比较合理的，但部分副食品存在人为加价的可能。短期内看不出食品价格有下降的可能，除了政府手段有一定的滞后效应外，由于我国部分奶制品等食品仍然依靠进口，而进口供应大国的供应量比较少，并且这种供应量减少的现状短期不会改变，因此这部分食品的价格短期不会下降。

    政策预期 两大宏调措施可能接踵而至

    对此，多位接受采访的分析人士认为，尽管CPI再次创下新高，但由于前段时间出台的调控措施刚实施不久，因此8月再次升息的机会不大，不过，不排除再次提高准备金率和发行特别国债、央行票据等紧缩政策，控制过热危机。

    预期一：下次加息可能会在9月

    中国银行全球金融市场部日前发布的分析报告指出，在经历了6月短暂的平静后，7月宏观调控政策频频出台，加息、减税、定向票据和存款准备金率等一个都没少。所以，尽管7月CPI创新高，但因为央行可能会看相关政策的效果，而这需要时间，因此8月再次加息的可能性不大。民生证券资深分析师厚峻则预计，8月CPI仍将高位运行，从这个角度说，加息可能出现在9月。

    摩根大通中国研究主管龚方雄也持相同看法。他认为，由于商业银行普遍倾向上半年多贷、下半年少贷，当银行上半年基本完成贷款预期指标时，下半年的贷款增速和投资增速自然会降下来。因此，不需要大幅度加息，而且加息对于回收流动性并无太大作用。

    不过，中行却认为，年内可能至少加息一次。“我们预计下半年央行有可能再次上调人民币利率。”海通证券研究所研究报告指出，由于宏观经济指标持续偏高，全面适度从紧的政策仍将是下半年主基调。今年下半年宏调的手段将主要以市场化工具为主，行政手段为辅。

    预期二：存款准备金率或再上调

    尽管业内普遍认为，本月加息的可能性很小，但央行应该会使用其他手段或方法压制市场。中行出具的报告认为，在货币政策影响相对受限的情况下，中央政府将加大行政手段的宏观调控力度，中央政府极有可能进一步强化和落实已推出的政策。

    对此，广州证券分析师张光伟预测，央行可能不久后会将银行存款准备金率再次上调50个基点，或向指定银行定向发行特别国债以回笼流动资金。广东科德证券分析师王泽辉也认为，在控制信贷过快增长方面，政府可能会运用窗口指导、央票和准备金率等工具来引导银行放贷行为，以及加大对高耗能、高污染行业的信贷控制力度等。

    虽然央行今年以来已三次加息，三次发行定向央票，六次上调存款准备金率至12%的水平，专家依然预计，接下来会有更多控制流动性的数量紧缩措施出台，如进一步上调存款准备金率，发行定向央票、加大公开市场操作力度、发行特别国债等。此外，专家还普遍预计监管部门将加强窗口指导力度，从而保证银行贷款增速全年不会超过15%的目标太多。

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